– En PhD ved NHH er en fantastisk mulighet
Etter bare et halvt år som stipendiat, stakk Lene Mortensen av med en pris for et nytt forskningsprosjekt. – Svært lovende, mente komiteen.
Når Oljefondet sier ifra, lytter markedet
En ny studie viser at aksjekursene stiger når NBIM kunngjør at de vil stemme imot ledelsen i selskaper de eier. – Markedet ser det som et tegn på at noen følger med, sier NHH-forsker Tzu-Ting Chiu.
– Funnene våre viser at NBIMs stemmegivning, og ikke minst åpenheten, faktisk har en reell innvirkning på aksjemarkedene, sier Tzu-Ting Chiu.
Chiu er førsteamanuensis ved Institutt for regnskap, revisjon og rettsvitenskap på NHH.
lønnspakke: 56 mrd dollar
For ett år siden annonserte NBIM at de ville stemme imot Teslas forslag om en lønnspakke på 56 milliarder dollar til Elon Musk.
Kunngjøringen fikk bred internasjonal medieomtale – og er ett av flere eksempler på at NBIMs stemmegivning vekker oppmerksomhet.
– Det er interessant at slike saker ikke bare skaper debatt. Nå kan vi slå fast at de også kan påvirke aksjekursene. Det viser at markedet verdsetter at store institusjoner som NBIM tar eierskap på alvor, sier Chiu.
Aksjekursene stiger
Studien The Value of Dissent: Market Reaction to Voting Intention Disclosures er gjennomført av forskere ved NHH og London School of Economics and Political Science.
The Value of Dissent
The Value of Dissent: Market Reaction to Voting Intention Disclosures av Tzu-Ting Chiu (NHH), Xi Li (LSE), Rusha Nandy (NHH) og Simone Traini (NHH). Både Chiu, Nandy og Traini er forskere ved Institutt for regnskap, revisjon og rettsvitenskap.
Det er første gang forskere undersøker hvordan finansmarkedene reagerer når NBIM på forhånd offentliggjør sine stemmeintensjoner før selskapers generalforsamlinger.
Fondet eier en andel i mer enn 8 500 selskaper i de fleste land og industrier.
Av omtrent 700 forhåndsannonserte stemmer i perioden 2021–2023, signaliserte NBIM dissens i omtrent 33 prosent av tilfellene – det vil si at de planla å stemme imot ledelsen.
Dissens fra storaktør
NBIM
Norges Bank Investment Management (NBIM), eller Statens pensjonsfond utland, er et av verdens største fond. Fondet har en liten eierandel i mer enn 8 500 selskaper på tvers av land, sektorer og valutaer over hele verden. Det er nå en av verdens største investorer.
Investeringene er spredt over de fleste markeder, land og valutaer for å oppnå bred eksponering mot global vekst og verdiskaping, samtidig som det sikres god risikospredning. Fondet investerer kun i utlandet for å unngå overoppheting av norsk økonomi (NBIM).
– Vi observerer en positiv markedsreaksjon på slike kunngjøringer. I gjennomsnitt stiger aksjekursene med 0,6 til 1,5 prosent, sier Chiu.
Effekten er sterkest i selskaper med svak eierstyring, der NBIM har en betydelig eierandel, eller i forslag knyttet til kapitalstruktur og styrets uavhengighet.
– Disse funnene tyder på at investorer oppfatter dissens fra en innflytelsesrik institusjonell eier som verdiskapende, spesielt i situasjoner der ekstern overvåkning anses som verdifull, sier Chiu.
Åpenhet gjør en forskjell
Mens mange store institusjonelle investorer stemmer bak lukkede dører, skiller NBIM seg ut.
De offentliggjør alle sine stemmeintensjoner fem dager før generalforsamlinger. Ifølge forskerne er det nettopp denne åpenheten som utløser markedsreaksjonen.
– Når NBIM sier ifra, tolker markedet det som at noen holder styret ansvarlig. Det skaper forventninger om bedre selskapsstyring og at aksjonærenes interesser blir ivaretatt, sier Chiu.
Wacker Neuson 2022
Et konkret eksempel som trekkes frem i studien er det tyske industriselskapet Wacker Neuson. I 2022 motsatte NBIM seg et forslag fra ledelsen om ny kapitalstruktur – og forslaget ble til slutt nedstemt.
Kort sagt ønsket ledelsen muligheten til å utstede nye aksjer i fremtiden, selv om det innebar en utvanning av eksisterende aksjonærer.
KI-revolusjonen skjer ikke på ledersamlingene
Revolusjonen foregår i det stille, én og én prompt av gangen. Men når hver ansatt lager sin egen KI-løsning, svekkes bedriftens effektivitet.
– Dette er ett av få tilfeller der et forslag støttet av selskapets ledelse ble avvist. Det viser at NBIMs dissens ikke bare er symbolsk, men i noen tilfeller kan påvirke utfallet, sier Chiu.
Ifølge NHH-forskeren gir studien støtte til NBIMs strategi som en aktiv eier – og kan gi verdifull innsikt for institusjonelle investorer globalt.
Ekspertutval: Betre nasjonal kontroll med digital infrastruktur
Eit utval med NHH-professor Kenneth Fjell som medlem har vurdert korleis staten kan ivareta nasjonal kontroll med kritisk digital kommunikasjonsinfrastruktur.