Programoversikt

 

AFA-studiet består av i alt åtte moduler:

  • Verdsettelse
  • Finansregnskap med analyse
  • Anvendt makroøkonomi
  • Fastrentepapirer
  • Finansielle instrumenter
  • Porteføljestyring/Kapitalmarkedsteori
  • Corporate Finance
  • Institusjonelle forhold/sentrale atferdsregler

1. semester
Verdsettelse (AFA 1)

Verdien av et selskap kan finnes ved å diskontere fremtidige kontantoverskudd som selskapet antas å ville generere. I praksis er det meget vanskelig å budsjettere fremtidige kontantoverskudd for et selskap. Det benyttes derfor ofte andre modeller når verdien av et selskap skal bestemmes.  I modulen belyses ulike modeller som kan nyttes ved verdsettelse av foretak. Hovedvekten legges på praktisk verdsettelse, hvor en kombinerer regnskapsanalyse av historiske tall med strategisk analyse for å lage gode prognoser. I tillegg gjennomgås temaer som har vist seg utfordrende i teori og praksis.
Viktige emner:

  • Kontantstrømmodeller og modeller basert på regnskapsmessige resultater
  • Avkastningskrav for et selskap
  • Analyse av historiske regnskapstall for å finne underliggende resultater og trender
  • Strategisk analyse for å lage gode resultatprognoser
  • Andre verdsettelsesmodeller


Finansregnskap med analyse (AFA 2)

Modulen dekker de prinsipper som legges til grunn ved utarbeidelse av (finansregnskap) såvel som analyseteknikker (regnskapsanalyse).
Modulen vil utvikle forståelse for de grunnleggende prinsipper som regnskaps­presentasjon og regnskapsmessige vurderinger bygger på. Regnskapsreglene på sentrale områder, slik de kommer til uttrykk i norsk regnskapslovgivning, ”god regnskapsskikk” i Norge og i internasjonale regnskapsstandarder, vil bli gjennomgått. Regnskapsanalysen vil legge vekt på å øve opp en kritisk holdning til regnskapet. Formålet er å gi finansanalytikeren best mulige forutsetninger i det daglige analysearbeid for å avdekke reell resultat- og balanseutvikling i et selskap. Regnskapsinformasjonens rolle i kapitalmarkedet vil også bli drøftet.
Viktige emner:

  • Norsk regnskapslovgivning
  • God regnskapsskikk (GRS)
  • Internasjonale regnskapsstandarder (IAS/IFRS)
  • Foretaksintegrasjon (regnskapsmessig behandling)
  • «Resultatkvalitet»
  • Måling av lønnsomhet
  • Regnskap og verdsettelse
  • Regnskapsinformasjon og kapitalmarkedet

2. semester
Anvendt makroøkonomi (AFA 3)

Makroøkonomiske analyser bør være integrert i finansanalyse på bransje- og på selskapsnivå. AFA-studiet skal øke forståelsen for samspillet mellom makro- og mikro­økonomiske elementer og deres betydning for analyser.
I denne modulen vil makroøkonomisk teori og analyse bli koblet til de aktuelle makroøkonomiske problemstillingene i norsk og internasjonal økonomi.
Viktige emner:

  • Pengepolitikk og rentefastsettelse
  • Finanspolitikk
  • Formuesforvaltning
  • Internasjonal økonomi, valuta
  • Konjunkturanalyse, makroøkonomiske nøkkeltall 


Fastrentepapirer (AFA 4)

Modulen legger opp til en omfattende gjennomgang av beregningsmetoder, avkastningsmodeller, risikoberegninger og porteføljestyring. Teorier for rente­dannelse og for rentedifferensiering vil også bli gjennomgått.
Viktige emner:

  • Instrumenter, markeder og aktører
  • Renteberegninger (effektiv rente, prising, løpetid og skatt)
  • Renteprognoser
  • Rentestruktur (yieldkurven, rating)
  • Porteføljestyring (risiko, hedging, trading, analyser)

3. semester
Finansielle instrumenter (AFA 5)

Denne modulen behandler de fleste sentrale aspekter knyttet til handel i derivater, slik som institusjonelle forhold, instrumentvurdering, prising og strategier for trading og sikring.
Viktig emner:

  • Markedsorganisering
  • Aktører og instrumenter i egen- og fremmedkapitalmarkedene
  • Prisingsmodeller
  • Strategier (trading/sikring, posisjon-/porteføljenivå)  


Porteføljestyring og kapitalmarkedsteori (AFA 6)

Moderne kapitalmarkedsteori gir styringsstrategier med henblikk på å optimere risiko-/avkastningsforholdene for en totalportefølje. Modulen diskuterer markedseffisiens, porteføljevalgsteori, kapitalverdimodellen, arbitrasjeteori og flerfaktormodeller, aktiv versus passiv investeringsstrategi og resultatvurdering.
Viktige emner:

  • Markedseffisiens
  • Kapitalverdimodellen
  • Flerfaktormodeller
  • Aktive/passive porteføljestrategier
  • Risikomåling og resultatvurdering

  
4. semester 
Corporate Finance (AFA 7)

Modulen setter bedriftens finansieringsbehov i fokus, og diskuterer hvorledes valg av finansieringsform påviker kapitalkostnaden, investeringsbeslutninger og selskapsverdi. Det vises at gjeldsfinansiering har viktige insentivvirkninger, og at disse ofte kommer til uttrykk ved store transaksjoner som LBOs, M&A’s. Modulen diskuterer videre salg av verdipapirer (IPOs såvel som børsnoterte papirer), samt temaer rundt investor protection og selskapets governance struktur.
Viktige emner:

  • Insentivvirkninger av gjeld
  • Konkurser
  • Salg av verdipapirer (nyemisjoner)
  • Fusjoner og oppkjøp
  • Corporate Governance 


Institusjonelle forhold og sentrale atferdsregler (AFA 8)

De seneste 15 - 20 år har finansmarkedene gjennomgått store forandringer og sterk vekst. Noe av veksten kan skyldes at enkelte reguleringer er tatt bort samtidig som det er gjennomført institusjonelle endringer og vedtatt en rekke nye lover. En viktig faktor er internasjonalisering og Norges tilpasning til europeiske direktiver og regelverk. En finansanalytiker må ha god kjennskap til gjeldende reguleringer og forstå motiver og bakgrunn for de til enhver tid gjeldende rammevilkår. Av hensyn til finansmarkedenes videre utvikling, må aktørene kjenne og forstå lovbestemte så vel som ikke lovfestede atferdsregler.
Denne modulen vil behandle de mest sentrale lovene, eksempelvis deler av aksjeloven, verdipapirhandelloven, verdipapirfondloven og børsloven. Videre blir det en presentasjon av den delen av statsforvaltningen som regulerer finansmarkedene. Atferdsregler vil bli grundig diskutert.
Viktige punkter innenfor området sentrale atferdsregler vil være en gjennomgang av finansanalytikernes etiske ansvar overfor en rekke brukere av investeringsrådgivning, slik som offentlig¬heten, kunder, ledelse i de børsnoterte selskapene samt andre analytikere. Modulen omhandler også praktiske problemstillinger og sentrale rettsregler i tilknytning til investorbeskyttelse og utøvelse av aksjonærrettigheter.
Viktige emner:

  • Sentrale lover og reguleringer innen børs- og verdipapirområdet
  • Etiske standarder og atferdsnormer
  • Regler og standarder ifm verdipapirtransaksjoner og kapitaldekningskrav   

    
Forelesere:

  • Professor Rolf Jens Brunstad, Norges Handelshøyskole
  • Professor B. Espen Eckbo, Norges Handelshøyskole/Dartmouth (USA)
  • Professor Øystein Gjerde, Norges Handelshøyskole
  • Professor Frøystein Gjesdal, Norges Handelshøyskole
  • Professor Thore Johnsen, Norges Handelshøyskole
  • Dr.oecon Finn Kinserdal, Ernst & Young AS/Norges Handelshøyskole
  • Dr. oecon Aksel Mjøs, Norges Handelshøyskole
  • Professor Øystein Thøgersen, Norges Handelshøyskole
  • Senior Manger Einar Hersvik, Ernst & Young AS
  • Gjesteforelesere fra inn- og utland